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中美投資銀行比較及未來發展趨勢

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G O AL V E全球視線 L B IW

Ch n s n i e ea dAme ia rc n I v sm e t n n Co p rs n a dTe d n y n et n Ba ki g: m a io n n e c

中美投資銀行比較及未來發展趨勢 ●周暉 改善,經營業績大幅提升 .但是新問題、新矛盾也展出不窮。 2世紀后期 .美國華爾街引領了全球的金融創新然而扶 0貸?;⒌慕鶉詵綾┫砣?,華爾街五大投行轟然倒塌,華爾街的投資理念市場規攥比較

從市場規模來看,美國股票市場規模是我國的 7,證券化倍

股 DP倍 .經營模式乃至現代金融技術 .引起了全球金融率 (市市值/G )是我國的 2,上市公司家數是我國的3 7

見 )界的反思。一直把美國投行作為學習典范的中國證券行業也感到倍 (表 1,說明我國證券市場與美國證券市場的規模存在較 困惑和迷惘。在這種情況下 .對中美投資銀行進行深入的比較研 大差距。

究 .并在此基礎上吸取美國投行發展的經驗教訓 .這對中國證券 公司探索未來發展模式具有重要的戰略意義。

& t擅式

美國投資銀行采用集團億模式 .業務多元化 .利潤來源多樣化。在美國投行的利潤來源中 .經紀 .自營和資產管理業務成為

中美投資銀行發展路徑、經營及監管模式 比較 沿著不同的發展路徑,中美投行在市場規模經營模式,業

寰美市場模比較 1中證券規 腔市市值/{ ∞P%)股幕場規 模 c億美元) 股市場規模 c香港 )含 ±市公目隸數

務結構、競爭格局 監管模式等方面都表現出一定的差異。 發晨路徑比較美國投資銀行產生于 1世紀,當時的投資銀行與商業銀 9 行相互滲透,實行混業經營。12年太蕭條后出臺的《拉 99格斯——斯蒂格爾法》確立了分業經營捧制 .促成了華爾街投行 注

市公隸數 c含香港) 20年交易額 c美元1 08億 20年換手率 c I 08% 5 55 17{普j 0標

模式的誕生 1 8年以后,金融全球化使得混業經營再次成為 2∞ P自統計 n . 90采 一

I殷■市位

上市公 采敲來自《券市塌導刊》 2 0年 2證 0 9月

種趨勢,但混業經營的發展并未改變美國投資銀行的獨立地

位。特別是在 1 8年初至 2 0年間美國投資銀行經歷了迅速擴 90 0 7

《8 融場告齋計算 2年±市報繾換得: o目 o 5 率采月 208’ 0 2月日

張,投資銀行在資本市場呼風喚雨。次貸?;謀⑹溝妹攔?投資銀行業的格局徹底改變。隨著貝爾斯登、雷曼兄弟等華爾 主體 .基于資產證券化的衍生產品業務規模占一定比重。 街五太投行的破產轉型或被收購 .盛極一時的華爾街獨立投 行模式宣告終結。 《融服務現代億{》實施隊后,以華爾街大投行為主體的金蠹投資銀行其雄厚的資金優勢,人才優勢和服務體幕優勢 .經過

比較而盲 .中國證券公司發展歷史很短,在經歷了初刨期十對一些商業銀行,保險公司和財務公司的并購整合,~躍成為龐 幾年的高速發展之后,2 0~2 0年期間 .南方 .閩發 02 04德隆大的。融航母。次貸?;謀⑹溝么笸陡訓墓婺:鴕滴穹督?/p>

系等多象證券公司紛紛倒閉或被行政接管,證券行業多年累積圍大幅收縮 .但井未改變美國投行的多元化業務結構和混業、集 的風險集中爆發 .證券行業面 I重的系統性?;?經過2 0—臨嚴 0 4 團化的經營模式 2 0年聞的綜臺治理,建立了以風險管理能力為基礎的分類監管 07

中國證券公司園受到分業經營的限制 .業務種類少 .棱心利投行等中介性業務比重授低。

體系 .優質證券公司得到政策支持做走做強 .一批高風瞼證券公潤來源于經紀和自營業務,資管

司被處置。券商步入全新的規范發展時期。券商的經營環境明顯在產品品種方面也存在結構失衡,股票,債券基金發展不協

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